期权盘中现暴涨11倍合约！192倍神话还会上演吗？

不论A股涨跌，期权市场都不乏大机会。

1月21日，A股市场出现调整，不过部分期权认沽合约则迎来了久违的暴涨行情，有合约盘中涨幅超11倍。

还记得2019年2月期权市场曾经上演过的192倍神话吗？明天（22日）就是部分合约的到期日，“神话”还会上演吗？

盘中涨11倍

周二A股市场集体下挫，沪指、深成指、沪深300指数跌幅均超过1.4％；北向资金净流出超70亿元，结束了今年以来连续13个交易日的净流入，净流出金额还创下近半年新高。

1月21日主要指数表现

来源：Wind

指数走弱，认沽期权合约却迎来了久违的大涨。其中，50ETF沽1月3000合约盘中暴涨逾1100％，截至收盘涨800％；收盘涨幅超过150％的认沽期权合约不在少数。300ETF期权等其他期权品种同样出现暴涨。

部分50ETF期权合约表现

来源：Wind

为什么暴涨？

在业内人士看来，到期日临近+市场大幅波动，是期权暴涨的重要推动因素。

从成交量和持仓量来看，出现价格暴涨的合约受到资金的高度关注。50ETF沽1月3000合约周二成交量近25万张，持仓量14.11万张。

方正中期期货研究员彭博分析，认沽期权合约暴涨，主要因为部分合约明日（22日）到期，今日50ETF又大跌所导致。不过他认为，该合约价格处在底部时的量并不多，量是在价格上涨过程中开始走高的，因此“捡漏”的资金大多只能赚到其中一部分收益，“顶多一两倍。”

混沌天成资管衍生品投资部余力分析，如果在期权的报价盘面看到许多合约并未大涨，而某几个合约出现明显涨幅，那么一般而言需要满足两个条件：一是标的价格大幅波动，二是期权合约临近到期。截至今日收盘，当日涨幅最大的50ETF沽1月3000合约还剩1天就将到期失效。

余力强调：“这样的涨幅并不是期权价格遭到炒作，而是真实地反映了临近到期合约的价格变化规律。从背后的原理来讲，对于临近到期、靠近平值的期权合约，它的Gamma值非常大，对标的涨跌的变化就非常敏感，一旦标的价格大涨大跌，使得某个原本虚值的期权有变成实值的希望时，它的价格涨幅就会非常明显。”

业内人士多次强调，要警惕“末日彩票”陷阱。市场上有些观点鼓吹一种近乎无脑的期权买方套路，美其名曰“末日彩票”。实际上，“末日彩票”有巨大的合约到期归零风险。

测算数据显示，从50ETF期权上市至今，如果每月在到期日当天买入平值跨式组合，90％以上是到期亏损的。在到期日前一天（周二）或者到期日前两天（周一）买入跨式，结果也一样是亏损的。

蓄势整理谋节后

期权价格总归要反映市场运行。展望后市，中国银行投资策略研究中心认为，节前交易或趋淡，蓄势整理谋节后。整体看，A股中期所处的市场环境继续向好，股指震荡盘升仍是主基调；但短期来看，大盘仍面临一定的震荡整理压力。

随着年报预披露的进行，商誉减值、业绩爆雷等，可能使个股表现出现分化。热点方面，生物医药板块将迎来反复炒作机会。

泰康资产认为，近期政策基调转暖、基本面数据好于预期等利好叠加，外资及杠杆资金流入加速，驱动市场行情向上。展望后市，短期市场有波动的可能，应密切跟踪资金流入节奏和方向，把握结构性亮点，关注有望受益于景气回升估值底部修复的机会。

源乐晟资产管理认为，未来机会更多在于优秀企业的盈利增长空间以及可持续性，市场目前仍然高估其周期性而低估其盈利能力。2020年甚至往后更长一段时间，这些优秀公司的股价可能呈现出慢牛走势。

本文源自中国证券报