中信建投：科技股受疫情影响有限，短期恐慌性波动带来较好买入时机

2月1日，中信建投TMT团队发布最新研报，报告回顾了2002-2003年“非典”前后大盘及科技板块的市场表现，以预测此次疫情对于科技板块的影响。

自2002年12月15日第一例有报告病例的非典患者出现在广东省河源市，至2003年7月13日全球非典患者人数、疑似病例人数不再增长，非典疫情持续约7个月时长。按非典发展阶段来划分，2002年12月至2003年3月为非典发展初期，此时市场对于非典的认知不足，2003年4月至5月为爆发期，自2003年5月下旬开始进入平稳发展期。由于认知不足等原因，A股直至4月中旬病例扩散呈现爆发性增长、国际关注度提升后进入大幅震荡状态，4月中旬至5月中旬受到最为明显的冲击，4月15日至25日期间上证综指下跌8.9%，之后至6月随着新增病例数的减少而逐渐缓和。与此不同，香港恒生指数2002年12月开始下行，4月底随着非典疫情的爆发降至低点，随后5月随着疫情好转反弹上升，上升趋势延续至2004年2月。

科技股受疫情影响有限，短期恐慌性波动带来较好买入时机，长期不受影响

以计算机、电子代表的科技股抗跌性相对较强，受到非典疫情影响相较交通运输、住宿餐饮、旅游等行业较小。2003年4月15日-25日为A股大幅震荡时期，上证综指下跌8.9%，一级行业传媒板块下跌12.8%，计算机板块下跌13%，电子板块下跌13.9%；4月下旬至6月开始下跌后的反弹，在4月25日至6月2日期间，上证综指上涨约6%，值得注意的是，此阶段TMT板块的反弹大幅领先市场，传媒上涨20%，计算机上涨17%，电子上涨12.4%。港股市场中，零售、社服等消费行业，以及房地产板块在非典期间波动最大，金融行业呈现较好的抗跌能力，整体表现好于同期A股市场。

建议关注港股苹果产业链、云计算领域的优质个股低吸机会，长期逻辑不受影响

纵观非典时期，科技股相较交通运输、住宿餐饮、旅游等行业受疫情影响较小，且在疫情得到控制后短期修复明显。根据钟南山院士预测，此次疫情有望在未来一周至10日内到达高峰，不再大规模增长，按此预计，我们认为此次疫情对于港股科技股或造成短期恐慌性的价格波动，长期逻辑不受影响。

2019年港股受到多种外部因素影响，跌幅较大，而A股和美股的科技股在2019年涨幅十分可观，使得港股科技股与其的估值进一步拉大。港股科技股的核心标的与美股、A股在估值上相比仍具备显著优势，尚未完成估值修复，加至此次疫情事件使得板块出现回调，迎来较好的买入时机。看好苹果产业链以及云计算主线，以及估值受外部影响错杀的优质标的，重点关注具备核心竞争力以及流通性较好的科技资产，推荐瑞声科技、中芯国际、金山软件、微盟集团、中国软件国际。

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