全球避险情绪升温 国内流动性短期收敛

受新冠肺炎疫情影响，全球权益市场大幅下跌。2月24日道琼斯工业指数大幅下跌3.56%，韩国综合指数大跌接近4%，意大利指数下跌5.5%，2月25日早盘日经225指数一度跌逾4%。相应的，避险资产快速上涨，黄金近日连续上涨，VIX波动率指数也飙升至25%，进入高风险区间。我们认为，在国内疫情基本得到控制的情况下海外疫情暴发，属于超市场预期的额外风险，令A股承压。

美股对A股的影响程度加深

自2018年贸易摩擦开始以来，全球股市在风险事件面前的联动性就变得比较突出。这种联动性主要表现在美股对于A股的传导，传导机制主要是两方面：一方面美股大跌引发国内投资者的恐慌情绪，另一方面则是外资在全球避险情绪高涨的情况下倾向于撤出A股。

从短期的维度来看，根据我们此前的研究，隔夜美股的走势会对A股产生几个方面影响：(1)隔夜美股和次日A股开盘涨跌幅相关性较高。2018年两者相关系数达到0.7679，显示出两者有较强的正相关。从同涨同跌的概率来看，2018年两者同涨同跌的概率高达70.21%，且开盘跟跌的概率高达83.53%。(2)在极端行情下，隔夜美股和次日A股日涨跌幅的相关性较高。当涨跌幅>2%时，2009