国泰君安-石药集团-1093HK-八个创新研发平台支撑长线增长“买入”

国泰君安-石药集团-1093HK-八个创新研发平台支撑长线增长“买入”本站　　：批生产

　　：批生产。我们预计盐酸米托蒽醌脂质体注射液将于2021年获批生产；度维利塞（PI3K）、注射用两性霉素B脂质体、伊立替康脂质体与BPI-7711（倍而达药业开发的第三代EGFR酪氨酸酶）将于2022年获批；以及DBPR108（DPP-4）、SKLB1028（FLT3）。”

　　1.石药集团2021年上半年业绩略好于预期，主要得益于一笔人民币426百万元的按公平值计入损益之金融资产公平值变动的录入以及有效税率的下降。

　　2.2021年上半年收入同比增加9.8%至人民币13,822百万元；股东净利同比上升32.3%至人民币3,063百万元。

　　3.公司预计将在2021-2025年基于8个研发平台推出33个创新药/新制剂和60多个仿制药，该等药物的推出将为公司2021-2025年两位数的净利润年复合增长率提供有力支持。

　　5.我们预计盐酸米托蒽醌脂质体注射液将于2021年获批生产；度维利塞（PI3K）、注射用两性霉素B脂质体、伊立替康脂质体与BPI-7711（倍而达药业开发的第三代EGFR酪氨酸酶）将于2022年获批；以及DBPR108（DPP-4）、SKLB1028（FLT3）、JMT101（EGFR单抗）、JMT103（RANKL单抗）、SYSA1802（PD-1单抗）与紫杉醇纳米粒（速溶型）将于2023年获批。

　　6.2021-2023年股东利润预测分别上调4.5%、3.4%以及2.9%至人民币5,755百万元、人民币6,754百万元以及人民币8,022百万元，以反映按公平值计入损益之金融资产公平值变动的录入以及有效税率的下降。

　　7.维持14.00港元的目标价，对应24.3倍2021年以及20.7倍2022年的市盈率，并重申“买入”。

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